金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年(nián)时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四(sì)大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货(huò)分别(bi对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思é)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的(de)操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福(fú)在这一(yī)年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的(de)吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢(lú)担(dān)任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量都(dōu)是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增长的(de)内(nèi)卷时(shí)代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以(yǐ)下的(de)价位带，其(qí)原因在(zài)于(yú)城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未(wèi)来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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