当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是(勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的(de)出口前(qián)景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表(biǎ勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝o)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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