尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领域如HBC路由器能用WiFi吗(rú)AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高(gāoHBC路由器能用WiFi吗)速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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