在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)经(jī魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了ng)理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联(lián)储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持(chí)有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的(de)计算机驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化(huà)基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据(jù)和企(qǐ)业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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