财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议(yì)作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.6bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗5亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对(duì)资产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行板块(kuài)是高股息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大(dà)量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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