尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支(zhī电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊)增加、订单增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算(suàn)机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的(de)提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的(de)落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在(zài)即(jí)，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值(zhí)重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能(néng)手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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