5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分银行相关部门(mén)收到《关于(yú)调整协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协定存款更多(duō)是对公业务，而(ér)通知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政(zhèng)策走向等，记者采访了招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金(jīn)、光(guāng)大保德信基金(jīn)、德邦基(jī)金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本；同时本(běn)次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观(guān)经济复(fù)苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期(qī)来(lái)看(kàn)，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很(hěn)难上行。预计(jì)下半年(nián)货(huò)币(bì)政策不会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基(jī)调(diào)。

　　延续(xù)银行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前(qián)调(diào)降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率(lǜ)自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自(zì)律(lǜ)机制成(chéng)员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市(shì)场利率定价自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎(shèn)评估aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部(bù)分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂牌利率下调(diào)，均是(shì)在利(lì)率市场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息(xī)差不断(duàn)下行。在资(zī)产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固定资(zī)产投资传导较(jiào)弱，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)有(yǒu)利于对公客(kè)户留存(cún)的活期资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经(jīng)济综合融资(zī)成本(běn)不断下降，银行资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银(yín)行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空(kōng)间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和(hé)居民风险偏(piān)好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系发生了变化，降(jiàng)低(dī)了银行高(gāo)吸(xī)揽储的必(bì)要性；第四(sì)，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款介于活(huó)期与定期存(cún)款之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机制对(duì)于活期存款与定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本次(cì)将协(xié)定存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产品(pǐn)线的(de)调(diào)整进行(xíng)统(tǒng)一，全(quán)面(miàn)缓解(jiě)银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制(zhì)协(xié)调(diào)调降负债成本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实(shí)央行宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的存款利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利率则为下(xià)限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款(kuǎn)利率定价方式的(de)改变也(yě)拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大规模存款利率下(xià)降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今年以来的(de)调整更多(duō)是延(yán)续去年(nián)9月(yuè)这(zhè)一(yī)轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激励为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的(de)经济背(bèi)景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济(jì)边际走弱，经济修复存在(zài)波折(zhé)。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存(cún)款增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银(yín)行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经(jīng)营压力增大(dà)，调(diào)整存(cún)款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差(chà)的(de)重要(yào)手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业(yè)银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制(zhì)创设以(yǐ)来(lái)，两(liǎng)轮利(lì)率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)的有效(xiào)性。银(yín)行一季(jì)度(dù)净息差(chà)水平均创历史新(xīn)低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率下调可以有效降低(dī)银行(xíng)负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于4月份社(shè)融数(shù)据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款也(yě)在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增(zēng)幅(fú)度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力(lì)增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或有动力持(chí)续主动(dòng)下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银(yín)行降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集(jí)中在银行(xíng)领(lǐng)域。以地方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好(hǎo)的发债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有下行趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济资(zī)金供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强调信号意(yì)义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年(nián)，我们仍面(miàn)临内生动(dòng)力(lì)不(bù)强需求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等(děng)多(duō)项举(jǔ)措给予了实体经济所(suǒ)需(xū)的一定的资(zī)金(jīn)投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政(zhèng)策产业政策等配套政策继(jì)续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期(qī)调(diào)整政(zhèng)策利率的概率(lǜ)不大(dà)，但(dàn)仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低位，后续是否进一步(bù)下调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下调(diào)的概率不大，而(ér)存款利(lì)率上(shàng)限的调(diào)整(zhěng)空间(jiān)仍存在(zài)，而是否进(jìn)一步下调要(yào)看银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制，自律(lǜ)机制(zhì)成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市(shì)场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整机(jī)制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行分别下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化定(dìng)价情况作(zuò)为合格(gé)审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随调(diào)降存款利(lì)率。我(wǒ)们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定(dìng)商业(yè)银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)进(jìn)而保持贷款利率维(wéi)持低位或继(jì)续(xù)下行，最终有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日(rì)前公布的金融数(shù)据看(kàn)， M1增(zēng)速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修(xiū)复(fù)趋(qū)势(shì)或仍在。近期国债利率(lǜ)持续下行，银行间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月(yuè)社融信贷低于预(yù)期，国内降(jiàng)息(xī)预期被进一步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基(jī)本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大(dà)型商业银行和(hé)股份制商业(yè)银行的定期存(cún)款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力不(bù)大的基础上，银行自(zì)身(shēn)也有动力去下调(diào)存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中小银行(xíng)主动跟(gēn)随下调存款利率。另(lìng)一(yī)方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资(zī)金集中在银(yín)行存(cún)款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放(fàng)了(le)以下(xià)信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下(xià)调(diào)将引导银行的对公(gōng)活(huó)期(qī)成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资(zī)本(běn)补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下(xià)两点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定价(jià)过高，会对(duì)遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较低的银(yín)行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小(xiǎo)行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商(shāng)业银行的(de)活期类存(cún)款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行，存(cún)款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新(xīn)规定协(xié)定利率上限后，预计行业资(zī)金成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特别是(shì)降低(dī)银行对(duì)公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债(zhài)端(duān)成本的下降使得(dé)银行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资产端收益(yì)率下行的空间，或带(dài)动债券收(shōu)益率不断(duàn)下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进(jìn)一步下(xià)降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市场有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对(duì)称(chēng)下行使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压力倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步调降的预(yù)期(qī)。一方(fāng)面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利(lì)率创有(yǒu)统计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各(gè)行下调存(cún)款利率动(dòng)力(lì)不(bù)足(zú)，同样(yàng)2020年以来上(shàng)市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么(jūn)成本率基(jī)本持平(píng)。贷款和存款利率的(de)非对称下行作(zuò)用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降低全(quán)社会无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率，利多(duō)永(yǒng)续经(jīng)营性质的票息(xī)资(zī)产，比如(rú)利率债(zhài)、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以来由于(yú)存款(kuǎn)定期化，活(huó)期存款占比(bǐ)明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，贷款收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得(dé)控制存(cún)款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进存款流向消(xiāo)费(fèi)和实际投资。短期看，存款利率下调带(dài)动流动性继续(xù)进(jìn)入(rù)债市，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是(shì)中短期信用债利(lì)率仍有下行空间(jiān)。如果经济复(fù)苏(sū)较强，流动性也(yě)有可能进入(rù)股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不(bù)高。但银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行(xíng)或(huò)有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带动(dòng)存款利率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有(yǒu)助(zhù)于(yú)压低全(quán)社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券(quàn)，同(tóng)时(shí)股票市(shì)场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票(piào)也将因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从(cóng)本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币(bì)政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季度(dù)货(huò)政例会均表明(míng)当(dāng)前(qián)货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提(tí)供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是(shì)针(zhēn)对(duì)银行协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌(pái)存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等(děng)于政策利率就必(bì)须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应视为降息(xī)的确定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投(tóu)资(zī)者应(yīng)该如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你(nǐ)有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应(yīng)该兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以(yǐ)及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下(xià)，短债基(jī)金以及(jí)其他(tā)固收类基(jī)金在(zài)具一定流动性(xìng)的同时，相较活(huó)期存款和相当(dāng)部(bù)分(fēn)的(de)银(yín)行理财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额(é)收益，是风(fēng)险偏好较(jiào)低(dī)和风险偏好适中投资者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债(zhài)券市场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无(wú)论从绝对利率水平(píng)还(hái)是从信(xaj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么ìn)用利差，都回到了较低历史分(fēn)位(wèi)数(shù)水平(píng)，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期(qī)导致行(xíng)情(qíng)走的比(bǐ)较迅速，市(shì)场(chǎng)进一(yī)步(bù)盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政策增量政策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通(tōng)投资者来(lái)说，在(zài)这样的(de)环境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规(guī)避市场波(bō)动，例如货(huò)币基(jī)金，而(ér)短债基金中要选择(zé)久期(qī)短流动性好、历史回(huí)撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频(pín)数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结(jié)构，政(zhèng)策发力预期(qī)下降，市场对(duì)经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期进(jìn)一(yī)步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休(xiū)整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平(píng)较低(dī)，高股息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面(miàn)临低利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业(yè)知识，可(kě)以选择(zé)把投资理财交给(gěi)少数专(zhuān)业(yè)的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具(jù)备(bèi)一定(dìng)投资能(néng)力和风控能力的人(rén)士可通过(guò)理财和投资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的(de)方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通投(tóu)资(zī)者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持(chí)资金保(bǎo)值增值，投资(zī)者在评估自身风险承(chéng)受(shòu)能力后(hòu)可适当(dāng)考(kǎo)虑公(gōng)募(mù)货(huò)币(bì)基金、公募中短债(zhài)基金、商(shāng)业银行(xíng)现金管理类产品等(děng)风险等级较低、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的产品。

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