金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别(bié)投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后供以(yǐ)酱香型(xíng)为主(zhǔ)的(de)次(cì)高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利(lì)率(lǜ)超过(guò)90%，而(ér)腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的(de)吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来(lái)越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人(rén)口从农村(cūn)转移到城(chéng)市后(hòu)，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以待。

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