在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面值(zhí)，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监(jiān)管报(bào)告(gào)和信(xìn)息披(pī)露(lù)程序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金合(hé)同，无需(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”撒贝宁个人资料简历基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临(lín)近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多(duō)数成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动力去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投(tóu)资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事(shì)实上(shàng)，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的(de)心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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