私募基(jī)金运作(zuò)即(jí)将迎(yíng)来更(gèng)全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基金业(yè)协(xié)会（下称中基协）就起草(cǎo)的《私募证券投资基金运作(zuò)指引》（下称《运(yùn)作指引(yǐn)》）向社会(huì)公开征求意(yì)见(jiàn)。

　　自(zì)2013年6月证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金法将(jiāng)私募证券投资基金纳(nà)入统一规(guī)范，中基协实施(shī)登记备(bèi)案以(yǐ)来，我国私募(mù)证券投资(zī)基金行业发展迅速，规(guī)模不(bù)断增加。截(jié)至2022年年末(mò)，中(zhōng)基(jī)协已登记私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)管理人9000余家，存续(xù)私(sī)募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿(yì)元。私募证券(quàn)投(tóu)资基金交易策略逐步(bù)多元化，交易活跃，投(tóu)资资(zī)产覆盖股票、基金、债券和场内外衍(yǎn)生品，已经成为资本市场重(zhòng)要的机(jī)构投(tóu)资者之(zhī)一(yī)。中(zhōng)基协结合私(sī)募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金行(xíng)业实践(jiàn)，坚持规(guī)范发展和(hé)问题导向，起草形成《运作指(zhǐ)引》，明确(què)底线要求，针对重(zhòng)点(diǎn)问题予以规范，完善私募证券投资基(jī)金运(yùn)作规则体系。

　　本次征(zhēng)求意见的《运作(zuò)指引(yǐn)》共计三十二条，对私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金募集(jí)、投资、运作管理(lǐ)等环(huán)节提出了规范(fàn)要求。具体来看(kàn)：

　　募集(jí)要求方面(miàn)，在募集及(jí)存续(xù)门槛要求(qiú)上，明(míng)确(què)私募(mù)证券投资基金初始募集及存(cún)续规模(mó)不得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协发(fā)布了修订后的《私募投资基金登记备案(àn)办法》（下称《备案(àn)办法》）及配套指引，进一步明确了私募登记备案标准，其(qí)中(zhōng)就提出私募证券基金(jīn)初始实缴(jiǎo)募集资(zī)金规(guī)模(mó)不低(dī)于(yú)1000万元人民币。此次《运作指引》的相关(guān)要求与《备案办(bàn)法》衔接。

　　但引发市(shì)场热议(yì)的是，基(jī)金合同(tóng)中应当(dāng)明确(què)约定，除市场波动导致净值(zhí)变化(huà)外，连续60个交易日出现(xiàn)基金资产净值低(dī)于1000万元人民币的，该(gāi)私募证券投资基金进入(rù)清(qīng)算流程。

　　有行(xíng)业人士认(rèn)为，《运作指引(yǐn)》在衔接《备案(àn)办法》募集规(guī)模的基础上，增加(jiā)了存续要求，这(zhè)可以有效避免《备案办法》出台(tái)后，通(tōng)过募集资金后再赎回(huí)的方式备案(àn)的“壳基金”。此(cǐ)外，这也体现行业的(de)“扶强(qiáng)除劣”趋势，中小规模的(de)私募生存(cún)难度越来越大(dà)。

　　申(shēn)赎管理上，为加强流动性风险管理，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求(qiú)私募证券投资基金(jīn)开放申赎(shú)频率不得高于(yú)每月一(yī)次。为(wèi)引导投资者理性投资、长期(qī)投资，《运作指引(yǐn)》明确(què)基金合同应当约定投资者不少于6个月(yuè)的(de)份额锁定期安(ān)排。

　　投资(zī)要求方面(miàn)，在组合投(tóu)资(zī)要求上，为引导私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人提升专(zhuān)业投资能(néng)力(lì)，组(zǔ)合投(tóu)资、分散风险，要求私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)采取(qǔ)资产组(zǔ)合(hé)的(de)方式进行投资。单(dān)只(zhǐ)私募证券(quàn)投(tóu)资基金投资于同一资产(chǎn)的资金，不得超过(guò)该基金净资产(chǎn)的25％；同(tóng)一私(sī)募基(jī)金(jīn)管理人管理(lǐ)的(de)全部私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金投资于(yú)同(tóng)一(yī)资(zī)产的资金(jīn)，不得超(chāo)过该资产的25％。银行活期(qī)存款、国债、中央银行(xíng)票(piào)据(jù)、政策(cè)性(xìng)金融(róng)债、地(dì)方政府债券、公开募集(jí)基(jī)金等(děng)中(zhōng)国证监会、协(xié)会认可的投资(zī)品(pǐn)种除外。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还(hái)明(míng)确(què)禁止多层嵌套(tào)，要求私募证券投资(zī)基金架(jià)构应当清(qīng)晰、透(tòu)明，不得通过设(shè)置复杂架构(gòu)、多层(céng)嵌套等(děng)方式规避(bì)监管要求(qiú)。私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金投资于其他私募证(zhèng)券投资(zī)基金或者金(jīn)融机(jī)构(gòu)发行的(de)资(zī)产管理产品的，应(yīng)当明确约定所投(tóu)资的私(sī)募证券投资基金或(huò)者资产管理(lǐ)产品不再投资除(chú)公开募集基(jī)金以外的(de)其(qí)他私募证券投资基金或(huò)者资(zī)产(chǎn)管理产品。

　　在(zài)场外衍生品投资要求上，明确私募(mù)基金应当以(yǐ)风(fēng)险管理、资产配置(zhì)为目标开展衍生(shēng)品(pǐn)交易，不得将衍(yǎn)生(shēng)品交易异化为股(gǔ)票、债券等场内标的的(de)杠杆融资工具，不得(dé)为不适格投资者(zhě)提供通道(dào)九龙司是哪里？服务，提出集中度、杠杆等要求(qiú)。

　　运九龙司是哪里？作管理要求方面(miàn)，要(yào)求私募证券投资基金管理(lǐ)人建立健全(quán)内部(bù)制度，遵(zūn)循投资者利益优先与公平交(jiāo)易原则，防范利益输(shū)送。对量化私(sī)募证券投资基金在交易系(xì)统(tǒng)安全、异常交易监控、内(nèi)部管理、资料保存、产品命名等方(fāng)面提(tí)出(chū)规范要(yào)求。进(jìn)一步(bù)细化对私(sī)募证券投资基金投资运作(zuò)（如衍生品、境外资产等特殊交(jiāo)易）的信息披露要求。

　　同时(shí)，《运(yùn)作(zuò)指引》明确不同(tóng)规模(mó)私募证券投资基(jī)金管理人和私募(mù)证券投资基金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还(hái)要(yào)求(qiú)规模以(yǐ)上私募证券(quàn)投资基金管理人定(dìng)期开展压力测试、建立风险准备金制度等。具体来看，同一实际控(kòng)制人(rén)控制的私(sī)募(mù)基金管理人在最近一年度(dù)末合计(jì)基(jī)金(jīn)管理规模在20亿(yì)元(yuán)以上(shàng)的(de)，应当持续建立健全流动(dòng)性风险监测、预警与(yǔ)应(yīng)急处置、关于预警线与止损线(xiàn)的风(fēng)险管(guǎn)理制度，每季度至少进行一次压力测(cè)试。私募基(jī)金管理人应(yīng)当结合市场状况和自身(shēn)管理能(néng)力制定并(bìng)持续更新(xīn)流(liú)动性风险应急预案(àn)，明确预案触发情景、应急程序(xù)与措(cuò)施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁(jìn)止通道业务，私募(mù)基(jī)金管(guǎn)理人(rén)应(yīng)当对投(tóu)资者资金来源的合规(guī)性进(jìn)行审查，不得由投资者或其指定第三(sān)方下达投资指令或者(zhě)自(zì)行负(fù)责投资运(yùn)作，不得(dé)为金融机构(gòu)、其他私募基金管理人(rén)，金融机构资产管理产品以及其他(tā)私募基金提供规避投(tóu)资范围、杠杆约束、投资者门槛等监(jiān)管(guǎn)要求的(de)通道(dào)服(fú)务。

　　一(yī)位私募人士向期货日报记者表示(shì)，综合来(lái)看，私募监(jiān)管的实(shí)际(jì)标准在向金(jīn)融(róng)机构管(guǎn)理标(biāo)准看齐，《运作指引》如果按目前(qián)征求意见稿的水平落实，执(zhí)行后(hòu)会快速抹(mǒ)平(píng)私募基金(jīn)相对其他资管产(chǎn)品的(de)灵活度，让资金(jīn)方(fāng)的投放偏(piān)好回到策略表现(xiàn)及管理人的整体运营和服务水平上，而非政策监管红(hóng)利。这将更有利于(yú)行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给予了(le)过渡(dù)期安排。

　　中基协表(biǎo)示，《运(yùn)作指引(yǐn)》施行(xíng)后(hòu)，新备案(àn)的私募证券投资(zī)基金按照《运作指引》要求执(zhí)行。同时为减少新老基金的套利空间(jiān)，对存量基金针对不同情况提出(chū)差异化整改要求，并(bìng)对重点条(tiáo)款的整改给予充分过渡期安排：

　　对于违反投(tóu)资范围要求、开(kāi)展(zhǎn)通道业务、不符合最低存(cún)续规模等触及底(dǐ)线要求的存量基金，《运作指引(yǐn)》施行后不(bù)得(dé)新增(zēng)募集规模及投资者，不得展期，新(xīn)增投资(zī)活动获(huò)得须(xū)符合《运作(zuò)指引》要(yào)求，合同到期后予以清算(suàn)；

　　对于(yú)不符合《运作(zuò)指引(yǐn)》中关(guān)于(yú)投资(zī)集(jí)中度(dù)、嵌套层(céng)数(shù)、杠杆比例、债券(quàn)及衍(yǎn)生品交易等投资(zī)要求的，给予12个月整改(gǎi)过渡期，不强(qiáng)制要求(qiú)修改基金合同；

　　对于(yú)《运作指引(yǐn)》实施(shī)后存量(liàng)基金新募集的投(tóu)资者(zhě)要求设置不少(shǎo)于6个月的份额锁定期；

　　对于存(cún)量基(jī)金(jīn)发生基金合(hé)同变(biàn)更的，变更后内容应当符合《运作指引(yǐn)》要(yào)求；基金合(hé)同存续期限(xiàn)发生(shēng)变化的，应当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存(cún)量基金(jīn)中(zhōng)无固定存续期(qī)限的私募(mù)证券投资基金，要求在(zài)《运(yùn)作指(zhǐ)引》施(shī)行(xíng)后12个月内，修(xiū)改(gǎi)基金(jīn)合同，约定明确的基金(jīn)存续期，以(yǐ)促进目前存量永续基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 九龙司是哪里？