金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白(bái)酒行(xíng)业中提(tí)供三(sān)种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的(de)今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量(zhī)一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量 src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/3f76e7abe55ef525b566081c9ad121db.png" alt="60亿(yì)港元蒸(zhēng)发！珍酒李渡(dù)上(shàng)市惨遭开门黑，私募(mù)巨头(tóu)浮亏超(chāo)22亿港元，发生了什么？">

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴(wú)向东找来米卢(lú)担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资(zī)三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低(dī)增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下(xià)降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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