周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股(gǔ)市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流(liú)向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高(gāo)位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价(jià)测算，当(dāng)日净(jìng)流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期(qī)间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入(rù)，不(bù)过(guò)目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取整个(gè)市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会长期关注(zhù)数字(zì)化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网(wǎng)和传媒(méi)等(děng)调整下来的行(xíng)业，可能会继(jì)续受到了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经济数据不(bù)及(jí)预期(qī)，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从(cóng)长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑的低(dī)估(gū)值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。而(ér)在这种大幅低(dī)估和(hé)低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征(zhēng)，使得(dé)其估值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分(fēn)短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机构(gòu)评价(jià)，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银基金评(píng)价(jià)净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融(róng)业绩(jì)超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实(shí)现了一定的(de)增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端(duān)或有(yǒu)望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促进电(diàn)力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电(diàn)力市场化改革的(de)持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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