财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考(kǎo)债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次(cì)级a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做(zuò)出任何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市(shì)场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负(fù)责(zé)决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件(jiàn)同样显示(shì)，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集(jía5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大)团(tuán)的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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