金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端白(bái)酒产品的(de)中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香(xiāng)型(xíng)白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支(zhī)分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的(de)毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)出生在(zài)湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华(huá)联集(jí)团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金六(liù)福(fú)在这一(yī)年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴(wú)向(xiàng)东找来(lái)米卢(lú)担(dān)任金六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业(yè)的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复(fù)较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强(qiáng)的(de)动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业(yè)绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和(hé)进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存(cún)在(zài)三(sān)个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因在于(yú)城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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