金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分(fēn)别(bié)是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿(yì)美(měi)元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白(bái)酒的(de)第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分存(cún)货为基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向(xiàng)东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商的(de)日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男(nán)足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都(dōu)是(shì)全(quán)国(guó)第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为国(guó)民(mín)白(bái)酒，高峰期一(yī)天能三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入(rù)销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有看(kàn)到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋(qū)势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下(xià)的价(jià)位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部(bù)分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的(de)终端进(jìn)货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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