大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习(xí)近平(píng)主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需(xū)求的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造(zào)和(hé)“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除(chú)外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌(wū)方没(méi)有(yǒu)关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财(cái)报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯(hāng)实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的(de)事件性因素影(yǐng)响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对(duì)比历史，这次(cì)牛(niú)市(shì)第一波上涨的(de)结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经(jīng)济(jì)是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外(wài)映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑(jí)的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类(lèi)企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国(guó)内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地(dì)产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工(gōng)智能吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情或(huò)反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是(shì)去年底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结束后，指(zhǐ)数的(de)第(dì)一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据(jù)很难超预(yù)期(qī)。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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