5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入(rù)进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经(jīng)济疲(pí)软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了(le)新的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优质的公司(sī)处(chù)于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主(黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在今黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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