5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交易日(rì)即(jí)5月25日主要(yào)指数(shù)更是创出年内(nèi)收(shōu)市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收益(yì)告(gào)负(fù)，但资金越跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，最新(xīn)份(fèn)额更是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。不(bù)过(guò)，当前港股市场估(gū)值(zhí)水平(píng)已处(chù)于历史偏(piān)低(dī)水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历(lì)史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易(yì)方达(dá)、富国(guó)基金等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩(jì)来(lái)看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负(fù)，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技(jì)指数(shù)在同日创(chuàng)下年(nián)内收市新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下(xià)跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到期带(dài)来(lái)的债务违约风险也(yě)对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网(wǎng)以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市(shì)公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主要有基本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角度(dù)来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转向后市场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确实(shí)看到(dào)由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了(le)比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较(jiào)一季度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国(guó)内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离(lí)岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本(běn)面及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的(de)状态变化还是需(xū)要更长时间(jiān)，但大概率还(hái)是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人民币(bì)汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)多位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资(zī)哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗性价(jià)比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细(xì)分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业危机(jī)影响(xiǎng)和(hé)主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有(yǒu)机会得到(dào)改善(shàn)，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且回调较多的(de)细分板块或许(xǔ)是值得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新(xīn)药以及消费复苏或者更能(néng)调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通过(guò)定投分散参与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的细分赛道(dào)，或许更符(fú)合未来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)全球投资的(de)主线，推动(dòng)了(le)中美股(gǔ)市(shì)的表现，未来(lái)人工智能应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域(yù)。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)是(shì)国(guó)内医药(yào)领(lǐng)域长期具备相对优势(shì)的(de)细分赛道，对(duì)比美国创新药占比(bǐ)医(yī)药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需要(yào)更多更(gèng)先进(jìn)的疗法和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价值(zhí)值得(dé)关注。此外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确(què)定(dìng)性增(zēng)强，居民(mín)可支配收入(rù)增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和外资为主导(dǎo)的(de)市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济(jì)数据对港股资金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在当前流动性(xìng)持续承压和(hé)较(jiào)弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡行(xíng)情，投(tóu)资者可(kě)以关注(zhù)高稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快这(zhè)二者(zhě)中任一情景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发(fā)生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随(suí)着市场预期更进一步(bù)强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的业绩差(chà)异很大，建议(yì)更多关注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言(yán)，从长期(qī)维(wéi)度(dù)来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，当(dāng)前估值水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度(dù)来(lái)说(shuō)，他(tā)们认为(wèi)国内经济(jì)的(de)复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期也会(huì)逐(zhú)步(bù)上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上(shàng)较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事(shì)件，预(yù)计人(rén)民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内经济复(fù)苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资(zī)人可(kě)以(yǐ)逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取基(jī)金定投(tóu)的方式(shì)投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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