北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在(zài)财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不(bù)是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪(xuě)的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季(jì)度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能(néng)的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的(de)生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他(tā)也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年(nián)度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用(yòng)人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前(qián)还不(bù)能(néng)讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额(é)收益(yì)的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的(de)事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们(men)在这个方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如(rú)此，我们(men)有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每(měi)一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的(de)行(xíng)为方式(shì)，就像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了(le)严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观(guān)环境(jìng)会变得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他(tā)们承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们(men)未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方(fāng)面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且(qiě)还有(yǒu)加拿(ná)大的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果(guǒ)我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者(zhě)不需要花任何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对持有(yǒu)的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答(dá)道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了(le)一(yī)大堆(duī)公司(sī)，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以当一(yī)家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期(qī)防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉(xī)的(de)是消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍当然现(xiàn)在我(wǒ)还在(zài)位，格雷(léi)格的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决(jué)定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能(néng)够(gòu)做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大(dà)最佳(jiā)保(bǎo)险经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们(men)每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没(méi)有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商(shāng)社(shè)的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了(le)非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本(běn)足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购来(lái)提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观(guān)，重要的(de)是(shì)：你(nǐ)要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们(men)的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他们(men)的孩子(zi)透(tòu)露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容(róng)——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己的事业(yè)。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注(zhù)《聪明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书(shū)在(zài)其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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