大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不(bù)过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了(le)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄(é)军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异(yì)常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其(qí)工作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的时间(jiān)和(hé)地点采(cǎi)取回应措(cuò)施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的(de)除外(wài)。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方企图使用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡(héng)到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面(miàn)实现统一，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季(jì)结(jié)束(shù)后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议提(tí)振市(shì)场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年(nián)第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jià鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的n)议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济和(hé)“一(y鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的ī)带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以(yǐ)及其他(tā)板块(kuài)中一季(jì)度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需(xū)要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽(suī)受节(jié)假期(qī)间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不(bù)用过于(yú)谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环(huán)境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结(jié)构上(shàng)关(guān)注在(zài)低位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能源等。主题(tí)重(zhòng)点关(guān)注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资(zī)产组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现来(lái)看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度(dù)经济增速不(bù)及市场预(yù)期，美(měi)国银(yín)行业危机(jī)和(hé)两党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工(gōng)智能(néng)发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或(huò)者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能(néng)不会持(chí)续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能(néng)还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明确(què)：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科(kē)创再起(qǐ)

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