财联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷(dài)市场需(xū)求低迷持续(xù)之下(xià)，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期(qī)理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商(shāng)行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广(guǎng)发等多家(jiā)银(yín)行了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平(píng)仍(réng)在进一步下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品，环比增(zēng)加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式(shì)产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利(lì)率要高(gāo)于理(lǐ)财收(shōu)益，否则(zé)会形成套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求不足(zú)，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏(xià)对外表(biǎo)示，人民(mín)银(yín)行(xíng)认真贯彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决策部署，采取了很多措施(shī)做好金融(róng)支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷(dài)款加权平(píng)均利率同(tóng)比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度(dù)金融统计数据发(fā)布会上公布的(de)数据显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发(fā)企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联(lián)社(shè)记者注意到(dào)，在部分资(zī)金充裕(yù)的一线城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表(biǎ主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人o)示，去年12月份，北(běi)京地(dì)区新(xīn)发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度(dù)公布的(de)贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋(qū)势，如(rú)近(jìn)期票据(jù)转贴(tiē)现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较差，需要购(gòu)买票据(jù)来填充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节(jié)节回升。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式(shì)固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月(yuè)年化(huà)收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益(yì)率相比，当前银行(xíng)新发贷款的(de)利率也不占优。普益(yì)标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转套利可能(néng)

　　多位受(shòu)访金融行业人(rén)士对记者表示，当前新发贷(dài)款利率(lǜ)和理财收(shōu)益率之间出现倒挂(guà)是(shì)多年来罕见的情况。部(bù)分人士(shì)认(rèn)为，应该警惕当前非对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市(shì)场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院分析师刘银平对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部(bù)分客户钻空子(zi)的机会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取的低(dī)息(xī)贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年(nián)结构(gòu)性(xìng)存款市(shì)场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理财产品(pǐn)向净值化(huà)转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款利率与发行当期(qī)定(dìng)价(jià)的(de)理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容(róng)易出现这种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利率继(jì)续(xù)下行(xíng)，意味(wèi)着当期发行(xíng)的理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间(jiān)的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责(zé)人对财联社(shè)表示，该(gāi)行已经关注到(dào)理财收益(yì)和存贷款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷(dài)款利率差距过(guò)大必(bì)然引(yǐn)发资金空(kōng)转套(tào)利(lì)，这与货(huò)币政策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一(yī)步理财产品收益水平要降低(dī)到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，考虑(lǜ)到(dào)理财(cái)产品底层资产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人(rén)大多是(shì)大(dà)型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型(xíng)企业(yè)要(yào)低，所以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收益(yì)率(lǜ)高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门(mén)当前(qián)的信贷(dài)需求(qiú)不足，没有(yǒu)什么(me)人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是(shì)近(jìn)年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续(xù)下行(xíng)未来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对(duì)利率走势(shì)的预(yù)期是一致的(de)，新发的收益(yì)率未来会下(xià)来，近期整体的(de)趋(qū)势(shì)也是这(zhè)样。一些存(cún)量的产品年(nián)化收益率近期(qī)大幅上(shàng)行，主要(yào)是因为底层资产是去年利(lì)率高位(wèi)时候拿的，在利率走低(dī)预(yù)期下(xià)，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对(duì)财联社记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关(guān)方面不断(duàn)出手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商行负责(zé)人对(duì)记者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定(dìng)价(jià)上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行应该(gāi)是大趋(qū)势，否则(zé)银(yín)行净息差承(chéng)受(shòu)的(de)压力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还没(méi)完(wán)全(quán)消除(chú)，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一(yī)旦第二季度(dù)贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着(zhe)贷(dài)款利率依(yī)然有(yǒu)下降的可能(néng)性(xìng)和(hé)空间，银(yín)行息差水平面临更艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一(yī)季度显示(shì)，截至3月末(mò)，该行(xíng)净利息(xī)收益率(lǜ)和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款(kuǎn)是(shì)重(zhòng)要抓手。其预(yù)计(jì)，后续对(duì)于存(cún)款定价(jià)自律管理的手段包括但(dàn)不限于以下(xià)三个(gè)方面(miàn)。首先，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来(lái)或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次(cì)，同业存款套(tào)壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范(fàn)，后(hòu)续或(huò)将结(jié)构性存款的（保底收益+期权价值）合计(jì)同(tóng)时纳入自律机制上限(xiàn)，进一步(bù)压(yā)降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认(rèn)为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)，则上市银行(xíng)企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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