北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货(huò)短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业(yè)数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗投资和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗)介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和(hé)硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单(dān)等指标(biāo)太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息(xī)前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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