财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增(zēng)速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可(kě)观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股(g池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊ǔ)息(xī)策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的(de)银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波(bō)动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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