射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设(shè)计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融资(zī)之路。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年时间里(lǐ)，实(shí)现(xià晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军n)了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎ晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军ng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户(hù)的市场(chǎng)份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的(de)产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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