近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)为什么风流女人看指甲实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用(yòng)减值损失(shī)后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期为什么风流女人看指甲货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般(bān)是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现(xiàn)流(liú)动性危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低(dī)了(le)市场对(duì)于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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