在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其(qí)周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担(dān)忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经(jīng)理的(de)最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能(néng)说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自由(yóu)发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于(yú)那(nà)些(xiē)对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们(men)的(de)领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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