财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显提(tí)速(sù)。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后(hòu)头部(bù)企(qǐ)业(yè)将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤(pí)酒追上(shàng)来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在(zài)已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其(qí)道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终端议(yì)价能(néng)力(lì)较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多(duō)次(cì)实(shí)施(shī)提(tí)价举(jǔ)措。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区(qū)域(yù)由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师(shī)传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继(jì)续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产(chǎn)品仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其(qí)经济(jì)型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业(yè)额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京(jīng)U8的(de)成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区(qū)小酒(jiǔ)馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成(chéng)本(běn)优化(huà)之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次巨(jù)大发(fā)展潜(qián)力及(jí)空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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