如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年(niá除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗n)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的(de)业内人(rén)士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对(duì)日股的(de)前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了(le)更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太关(guān)注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一份报告(gào)中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日本市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位(wèi)吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂(jì)。

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