钠(nà)电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是(shì)真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的(de)股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又令人(rén)遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公司释(shì)放钠电池(chí)项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了短暂的上(shàng)涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场(chǎng)对(duì)传艺科技(jì)高调跨界钠电赛(sài)道(dào)故(gù)事的怀(huái)疑(yí)：从(cóng)宣布(bù)跨界到现在(zài)，时间不(bù)过10多月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该如何消化(huà)？过往(wǎng)投资(zī)计划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天(tiān)差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目(mù)如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键技(jì)术(shù)完成突(tū)破以及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重(zhòng)视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一代(dài)钠(nà)离子(zi)电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科(kē)技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过(guò)全资子(zi)公司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合作(zuò)设(shè)立控(kòng)股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技(jì)有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司(sī)迫不(bù)及(jí)待(dài)召开电话会议，向合计64名分(fēn)析师(shī)和(hé)个(gè)人投资者披(pī)露跨(kuà)界钠电的各(gè)种细节。根据(jù)规划，传艺科技(jì)钠电池(chí)项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨停板，市(shì)值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思价的(de)前车在前，传(chuán)艺(yì)科技开始有意无(wú)意(yì)地“主动”披露钠(nà)电项目(mù)进展，而公司股价(jià)也往往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随着时(shí)间(jiān)的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平(píng)等涉(shè)及公司经营的(de)重大(dà)信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函(hán)回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相(xiāng)关事(shì)项，传艺科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法让市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函(hán)和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修及设(shè)备(bèi)成本(běn)约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技(jì)规划的钠电(diàn)产能远不(bù)止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在(zài)公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥(huī)资金优(yōu)势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液的生产能(néng)力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规(guī)划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外(wài)，还需(xū)要更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)显然(rán)难以撬动动(dòng)辄几十亿(yì)的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具(jù)体包(bāo)括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标(biāo)等输(shū)入类(lèi)设备及通讯用板(bǎn)、消费电子(zi)、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步(bù)，上(shàng)市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿(yì)元乃至94亿元以上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠(nà)离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额(é)度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电(diàn)项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公告(gào)称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据最新的调(diào)研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批(pī)通过，参团银行(xíng)处于(yú)正(zhèng)常(cháng)的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造(zào)二期项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了(le)定(dìng)增的24亿(yì)元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍(réng)未(wèi)获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年(nián)末全部(bù)竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达(dá)效(xiào)后(hòu)，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近(jìn)日(rì)的演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现(xiàn)实，几年(nián)后公司营收将在(zài)当前(qián)基(jī)础(chǔ)上(shàng)翻十(shí)几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大(dà)干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪(dí)等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷(fēn)发(fā)产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮(lún)电动车和低速电(diàn)动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航(háng)业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户(hù)情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前订(dìng)单下游(yóu)运用覆(fù)盖储能、低速电动车及电(diàn)动工(gōng)具等多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子(zi)电池送(sòng)样后(hòu)客(kè)户(hù)的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名(míng)客户签订(dìng)了销售(shòu)订单”“公(gōng)司(sī)已(yǐ)与多家(jiā)知名(míng)两轮电(diàn)动(dòng)车品牌开展送(sòng)样和(hé)合作意(yì)向洽谈等工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体的客(kè)户名称和订单(dān)金(jīn)额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今年(nián)钠(nà)电(diàn)池落地(dì)产能大幅增加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利(lì)用率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池(chí)不(bù)到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来(lái)才会有(yǒu)较大比例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资(zī)者关系(xì)活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推到(dào)台(tái)前(qián)的(de)，去年底以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一(yī)时间(jiān)，锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下跌(diē)会否影(yǐng)响钠电池商业(yè)化进(jìn)程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对锂电(diàn)池的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价(jià)一便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子(zi)技术(shù)一定要发展，因为(wèi)它是(shì)锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密(mì)度(dù)的也(yě)接近三(sān)元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思běn)大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和(hé)钠电池(chí)成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为(wèi)钠(nà)电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后，规模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正、负(fù)极材料价(jià)格可降至5万元/吨(dūn)甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子(zi)电池的(de)理(lǐ)论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且(qiě)随着(zhe)技(jì)术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进一(yī)步打开(kāi)，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电池(chí)的(de)成(chéng)本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后的钠离(lí)子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右(yòu)及以下时，钠离(lí)子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技(jì)在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润率下降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠(nà)电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般(bān)给(gěi)到(dào)客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波(bō)动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资(zī)定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠(nà)电领域(yù)雄(xióng)心(xīn)勃勃(bó)，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未(wèi)用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目的(de)实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变更(gèng)为重(zhòng)庆市合(hé)川区工(gōng)业园(yuán)区核心区(qū)高阳路30号，实(shí)施主体则(zé)从传艺(yì)科(kē)技变为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建设(shè)，并(bìng)将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端(duān)印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施(shī)地点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波(bō)路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投(tóu)入(rù)“钠离子(zi)电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直接的(de)后果(guǒ)就是原有的投入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率(lǜ)低(dī)下(xià)以(yǐ)及建成项目实际效(xiào)益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路(lù)板建设项目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿(yì)元(yuán)。然(rán)两(liǎng)年(nián)多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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