射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮(lún)融(róng)资，众多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗ng>

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手机的(de)温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来(lái)每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。