5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最(zuì)新份额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士对此表示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达(dá)、富国(guó)基(jī)金等(děng)旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(c突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么hí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技(jì)指(zhǐ)数在同(tóng)日创下年(nián)内收市(shì)新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股市场跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个(gè)因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方(fāng)面，海外(wài)核心(xīn)通胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债务(wù)上限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大部分内(nèi)地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市(shì)场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情(qíng)绪(xù)偏(piān)弱，均影响了(le)5月份(fèn)港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主要(yào)有(yǒu)基本面以(yǐ)及资金面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后(hòu)的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，我们(men)确实看到(dào)由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得市场对(duì)于(yú)国内经济复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停加(jiā)息的(de)节(jié)奏(zòu)出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关口(kǒu)。港(gǎng)股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性(xìng)与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态(tài)变化还是需要更(gèng)长时间，但大(dà)概(gài)率还是会(huì)发生的，在(zài)这个过(guò)程(chéng)中的波(bō)折就(jiù)对应(yīng)着(zhe)人(rén)民币(bì)汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，并看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济(jì)体政策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未(wèi)来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会(huì)得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多(duō)的细分板块或许是值(zhí)得关注的(de)方(fāng)向，例如恒(héng)生科技以及(jí)港(gǎng)股创新药(yào)等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更能(néng)调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议投资(zī)者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美(měi)股市(shì)的(de)表(biǎo)现，未来人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美(měi)国创新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有(yǒu)望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支(zhī)配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市(shì)场是(shì)以(yǐ)机构(gòu)和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数据对(duì)港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环(huán)境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或者美(měi)国经济下滑(huá)比预期更快(kuài)这二(èr)者中任一情景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发(fā)生时，我们(men)可能就会看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时(shí)港股整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步(bù)指出，可以(yǐ)先重点关注(zhù)运营商等高(gāo)股息(xī)资产，而随着市场预(yù)期更进一(yī)步强(qiáng)化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹(dàn)性(xìng)板块。因(yīn)为消费品的(de)业绩差异(yì)很大(dà)，建(jiàn)议更多(duō)关注个股的性价(jià)比与成(chéng)长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的(de)复苏节奏可(kě)能大(dà)概率是一波(bō)三折趋(qū)势向上(shàng)的(de)弱(ruò)复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预(yù)期，往(wǎng)后(hòu)看随着经(jīng)济的缓慢(màn)复(fù)苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步(bù)上修(xiū)。而从流动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看(kàn)是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，预计(jì)人民币汇(huì)率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人(rén)可(kě)以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式(shì)投资于港股(gǔ)市场。

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