5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及(jí)预(yù)期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和(hé)全(quán)球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企(q肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西ǐ)对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也(yě)表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业革(gé)命，前两(liǎng)次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资(zī)机(jī)会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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