A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济(jì)时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年<练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益strong>工商银(yín)行依托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担(dān)当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市值(zhí)却(què)一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随(suí)着移(yí)动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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