当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(j雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗īn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将(jiāng)雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗对(duì)资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年(nián)通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎ雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗n)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的(de)去库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的(de)变化对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完(wán)全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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