财联(lián)社记者近期从行业(yè)内(nèi)了解(jiě)到，信贷(dài)市场需求低迷持续(xù)之(zhī)下，部(bù)分银行(xíng)出现了贷(dài)款最优(yōu)惠(huì)利率(lǜ)与同期(qī)理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前(qián)十年比(bǐ)那(nà)都(dōu)是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一(yī)家(jiā)大型城(chéng)商行相关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日(rì)，财联社记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情况相(xiāng)比，贷(dài)款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人对财联社记(jì)者(zhě)表示，正(zhèng)常(cháng)情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套方差分析英文缩写，方差分析英文翻译利空(kōng)间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这(zhè)种情况本(běn)质(zhì)上反映实(shí)体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国(guó)务院决策部署，采(cǎi)取了很多(duō)措施做(zuò)好(hǎo)金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率同比下降了34个基(jī)点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央(yāng)行一(yī)季度金融统计数据发布(bù)会(huì)上(shàng)公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷加权平(píng)均(jūn)利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财方差分析英文缩写，方差分析英文翻译联社记者注意到，在部(bù)分(fēn)资(zī)金充裕的(de)一(yī)线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新(xīn)发放(fàng)企业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季度的(de)贷(dài)款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行今年一季度公布的(de)贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来(lái)的最高值。但最(zuì)近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利(lì)率(lǜ)下降，表(biǎo)示(shì)银行贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需(xū)要购买票据(jù)来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷(dài)款市(shì)场当前(qián)的不(bù)景气(qì)形成鲜明(míng)对比(bǐ)的是，一(yī)季度理财市场的收(shōu)益(yì)率却在节节回升。普益标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财(cái)产(chǎn)品的(de)44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不(bù)含(hán)现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月(yuè)年化收益率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收(shōu)最新数(shù)据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相(xiāng)比(bǐ)，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的利(lì)率也不占优(yōu)。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理(lǐ)财产(chǎn)品中，开放式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷款利率(lǜ)和理财收益(yì)率(lǜ)之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)倒挂(guà)是(shì)多年来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存(cún)款和金融市场(chǎng)之(zhī)间出现收益“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究(jiū)院分析师刘(liú)银(yín)平对财联社(shè)记者表示，理财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)超过(guò)银(yín)行(xíng)贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分(fēn)客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷(dài)款(kuǎn)没(méi)有(yǒu)投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平(píng)认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值(zhí)是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之(zhī)后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展实验室(shì)主任曾(céng)刚对财联(lián)社记者表示(shì)，理财(cái)收益与金融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要(yào)是即期的(de)贷款利率与发行当期(qī)定价(jià)的(de)理(lǐ)财收(shōu)益率的(de)差异，在市(shì)场(chǎng)利率快速下(xià)行(xíng)的时容(róng)易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，未(wèi)来一段时间的理财产(chǎn)品收(shōu)益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到银行(xíng)业内人(rén)士的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分(fēn)行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经关(guān)注到理(lǐ)财收益和(hé)存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必(bì)然引(yǐn)发资金空转套利(lì)，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估计(jì)下一(yī)步理财(cái)产品收(shōu)益(yì)水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数(shù)为(wèi)债券(quàn)，而债券市场发行人(rén)大多是大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人(rén)的信(xìn)用等级比大型企业要(yào)低(dī)，所(suǒ)以个贷的定价理(lǐ)论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现(xiàn)在出(chū)现个贷定价和理财产(chǎn)品持(chí)平，甚至出现倒(dào)挂，这(zhè)只能说明个(gè)人部门(mén)当前的信贷需(xū)求不足，没(méi)有什么(me)人想贷(dài)款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来(lái)新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的(de)预期(qī)是一致的，新(xīn)发的收(shōu)益率未来会(huì)下来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存量(liàng)的产品年(nián)化收(shōu)益率近期(qī)大幅上(shàng)行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层(céng)资产是去年利率高(gāo)位时候拿(ná)的，在利率走低预期(qī)下，其净值表现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存(cún)款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端(duān)定价疲软的现状(zhuàng)，也是(shì)有(yǒu)关方面不断出手规范存款方差分析英文缩写，方差分析英文翻译利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城(chéng)商行负责人(rén)对记(jì)者(zhě)表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差(chà)承受(shòu)的压(yā)力(lì)将(jiāng)是巨(jù)大的(de)。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理财(cái)波动的影响还没完(wán)全(quán)消除，很多(duō)客户的资金还没有出(chū)来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷款需(xū)求走(zǒu)弱得(dé)到确(què)认(rèn)，意味着(zhe)贷款利(lì)率(lǜ)依(yī)然有下降的可能性和空间(jiān)，银(yín)行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该(gāi)行净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新(xīn)研报认(rèn)为，未来存(cún)款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预(yù)计，后续对于(yú)存款定价自(zì)律管理的手段包括但不限于以下三个方面(miàn)。首先(xiān)，协定存款、通知(zhī)存款等(děng)创新类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期(qī)存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未来或(huò)将对这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)比照活期(qī)存款进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算认为，如(rú)果(guǒ)全部企业活期存(cún)款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业活(huó)期存款成本率加权平(píng)均降幅在(zài)30bp左右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左右，影响上(shàng)市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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