北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据会(huì)让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期(qī)提振美元指(zhǐ)数(你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的shù)和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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