在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时(shí)期(qī)被视部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些为(wèi)具有弹(dàn)性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产的(de)计算(suàn)机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于(部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些yú)股市稳步(bù)上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买(mǎi)入(rù)股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是(shì)不可(kě)持(chí)续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退做准(zhǔn)备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济(jì)学家预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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