A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算(suàn)，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国移动(dòng)一度(dù)超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预(yù)示着市(shì)场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅台(t顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗ái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是(shì)成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动(dòng)加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现(xiàn)翻顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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