财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近(jìn)两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)的减记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和(hékono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款line-height: 24px;'>kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款)做市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得(dé)一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参(cān)考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的(de)文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构(gòu)成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的(de)金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金(jīn)额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的(de)市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍(réng)在(zài)瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加(jiā)入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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