财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这(zhè)次(cì)事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了(le)上述(shù)决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否构成借款资(zī)金做(zuò)出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引(yǐn)发(fā)了大量此类(lèi)债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等于参考资(zī)产的(de)面值减去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会(中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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