昨天深夜(yè)，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末(mò)再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传(chuán)出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的(de)利率路(lù)径，若源(yuán)于银行业(yè)危(wēi)机(jī)的(de)信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅(xùn)速远离(lí)他(tā)讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来高位，一(yī)度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速(sù)跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收(shōu)官，美(měi)股和美元(yuán)的跌(diē)势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进(jìn)一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元(yuán)。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定(dìng)是(shì)经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银(yín)行(xíng)业危(wēi)机导致(zhì)的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力(lì)可(kě)能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那(nà)么(me)高的水平就能成功打(dǎ)压(yā)通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得(dé)更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能(néng)力(lì)观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测(cè)的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及(jí)其能实(shí)现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业(yè)压力将影(yǐng)响货(huò)币(bì)决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是(shì)产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三(sān)是(shì)交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南(nán)华研究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库(kù)存(cún)依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺(wàng)，下游(yóu)补库(kù)至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商期货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的(de)叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的(de)，市(shì)场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一点从9月(yuè)合(hé)约的(de)深贴水可以得到验证。在这(zhè)个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅(fú)和(hé)现货向期货(huò)回归(guī)的(de)方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格(gé)一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分(fēn)市(shì)场资金(jīn)在做(zuò)强弱(ruò)对冲xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的(chōng)，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置(zhì)，强化了二者(zhě)的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检修是(shì)否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商(shāng)品(pǐn)格局(jú)看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存在缺口(kǒu)的(de)情形下(xià)，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持(chí)仓(cāng)的变化，xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的短线资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一(yī)是(shì)基差不再(zài)是以现货(huò)下(xià)跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的(de)后(hòu)续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价(jià)幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动(dòng)来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订单(dān)情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若(ruò)后(hòu)期地(dì)产施工端主体封顶数(shù)量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加工订单数(shù)量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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