金融界5月11日(rì)消息 央行今日(rì)发(fā)布2023年4月(yuè)份金融数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上月末(mò)低0.3个百分点，比(bǐ)上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比(bǐ)上年同期多2729亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，对(duì)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体(tǐ)经济发放的外币贷款折合人民币减少319亿(yì)元(yuán)，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机构存款(kuǎn)增加(jiā)2912亿元。4月末，外(wài)币存(cún)款余额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外(wài)币存(cún)款减少(shǎo)296亿美元(yuán)，同比少(shǎo)减192亿美元(yuán)。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主因(yīn)居民存款13个月以(yǐ)来同比首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但(dàn)更可(kě)能重回表外(wài)资产(chǎn)，而非用于消费(fèi)，消(xiāo)费在(zài)二季(jì)度(dù)同(tóng)样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首(shǒu)次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点评(píng)如下：在经历了一季度的爆发式(shì)增长(zhǎng)后，信贷在(zài)4月(yuè)明显回落。从结(jié)构上来(lái)看(kàn)，居民(mín)部门再次“缩表(biǎo)”，不过企业中长(zhǎng)期贷款有(yǒu)较强韧性。信(xìn)贷回落可能是因为(wèi)一季度透支了部(bù)分银行信贷额度和企业(yè)信贷需求(qiú)，而且4月地产销售也边际走弱。社融增速(sù)与上月持(chí)平(píng)，非标(biāo)融资持续好转。M2增速在高基数下(xià)回落。

　　申(shēn)万宏源申(shēn)万(wàn)宏源认为(wèi)，M2同比回落主因居民存款(kuǎn)13个月以(yǐ)来同比首次转为减少，但(dàn)更(gèng)可能重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消费(fèi)在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月居(jū)民存(cún)款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于(yú)个人存(cún)款的流(liú)出而非企(qǐ)业活期存款大幅改善，和地产销售的再(zài)度转冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减少的(de)问题(tí)，中(zhōng)信证券(quàn)认为是(shì)季节性波动。因为银行倾(qīng)向于让(ràng)理(lǐ)财产品在(zài)季末到(dào)期，使资金回流成(chéng)存款，以应对(duì)考(kǎo)核(hé)，然后在下季初发行(xíng)新的理(lǐ)财产(chǎn)品承接。因此居民存款在季(jì)末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上(shàng)月提(tí)高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了(le)企业经(jīng)营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民(mín)存款减少符合季(jì)节性规律。在(zài)本(běn)月数据中(zhōng)，居民端(duān)出(chū)现(xiàn)了新增存款，新(xīn)增贷(dài)款(kuǎn)同时收缩的情况。从历史规(guī)律来看，4月及7月一般是居民存(cún)款减少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前(qián)无法从(cóng)4月数据得(dé)出类似居民加(jiā)速偿还(hái)房贷(dài)等(děng)结论。

　　对于(yú)居民存(cún)款的去向问题，申(shēn)万宏源分析认为4月(yuè)居民存款减少更可能去向表(biǎo)外资产，而(ér)非消费领域。

　　对(duì)于4月的信贷结构(gòu)问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特征依然(rán)明显。企业中长期(qī)贷款贡献(xiàn)了新增信(xìn)贷的绝大(dà)部分，居民端中长期信贷出现(xiàn)收缩。这种结构特征反映了(le)居(jū)民(mín)端(duān)在前期购(gòu)房需(xū)求脉冲式释放后(hòu)信心(xīn)仍然(rán)不足(zú)的情(qíng)况。如(rú)果没(méi)有进一步(bù)的政策支撑，不排(pái)除淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次(chú)居民端新增信贷量会持(chí)续(xù)维持在低位。

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