上市公司退(tuì)市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但连(lián)带着可(kě)转债一起退市却(què)是(shì)个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续20个交(jiāo)易日低(dī)于1元(yuán)，触及(jí)退市指标，公(gōng)司(sī)股(gǔ)票及其可(kě)转(zhuǎn)债被终止上市，搜特(tè)转债或成为首只因正股(gǔ)退市而(ér)强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已进(jìn)入退市整理期(qī)，引(yǐn)发投(tóu)资者对可转债(zhài)信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底，上不(bù)封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年(nián)发(fā)展中(zhōng)，此前一(yī)直未出现因(yīn)正股退市而退(tuì)市的(de)情况，也未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约(yuē)历史或将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数上市公司是因经营不(bù)善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出(chū)钱进行(xíng)赎回(huí)的可能性(xìng)较(jiào)大(dà)。而如(rú)果启动破产重整，公司发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对(duì)靠(kào)后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确(què)定(dìng)性。 彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资(zī)者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市(shì)并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市公彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方司股票被终止上(shàng)市的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品种应当终止上(shàng)市(shì)。过去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成就了(le)可转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制(zhì)改革的(de)持(chí)续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可转(zhuǎn)债市场新常态(tài)。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的路径依赖(lài)，学会优择(zé)品(pǐn)种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股基本面(miàn)、成长性(xìng)、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债公司偿债能力等(děng)，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市(shì)风险较高(gāo)的标的(de)，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且随(suí)市场下跌估值出(chū)现压缩的(de)标(biāo)的。并(bìng)密切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时调整配置(zhì)比例和(hé)结(jié)构，学(xué)会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形(xíng)势变化。目前关于(yú)可转债的(de)退(tuì)市处理还有不少空白(bái)和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一(yī)步明确可(kě)转(zhuǎn)债在退(tuì)市(shì)后是否仍存在交易(yì)可能、是否(fǒu)还拥有转股功(gōng)能等。同时(shí)，应加强(qiáng)对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强化发行(xíng)前的信用(yòng)评级，对于信(xìn)用(yòng)资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担(dān)保资(zī)产与回售条款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保护(hù)投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下，证(zhèng)券市场将迎来(lái)全方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的(彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方de)简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度(dù)上的短板不(bù)能视而(ér)不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法，完善配套制(zhì)度，提(tí)升风险意识，共促(cù)A股(gǔ)市场健康(kāng)稳定发展。

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