来源：当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句ont face="Courier New">海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工作。今年以(yǐ)来，经济(jì)增长好于(yú)预期。不过(guò)当前经济恢复性好转，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是(shì)面对高质量发(fā)展(zhǎn)要求，也没(méi)增量刺(cì)激政(zhèng)策。未(wèi)来扩大需求(qiú)主要(yào)依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资(zī)。此外(wài)，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是重点任务。整体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对(duì)克制 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转向(xiàng)

　　本(běn)次会议首先强调了今年(nián)的成绩，即(jí)“经济增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期”，“市场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势”。从一季度(dù)公布的(de)数据看，确(què)实好于去年四季度时的预期。但随后会议也提到“经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)”。这也(yě)使得(dé)经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年四季(jì)度有明显改善，但距(jù)离(lí)疫情之前(qián)2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较(jiào)大的差距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们(men)认为(wèi)政策短(duǎn)期(qī)不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢复(fù)和扩大需求(qiú)”是当前(qián)经济持续(xù)回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议(yì)强调经济要(yào)实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年(nián)经济工(gōng)作会议精神一致。这也意味(wèi)着稳增长不会(huì)通过(guò)强(qiáng)刺激的方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社(shè)会(huì)预(yù)期持(chí)续(xù)改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳(wěn)增长的方式(shì)，会(huì)议要求“把发挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体活力(lì)结合起来(lái)”。我们的理解是，下(xià)一阶段更多(duō)通过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式(shì)激(jī)发(fā)高质量的增长。所(suǒ)以会议指出，要(yào)坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除(chú)影响各类(lèi)所有制企业公平竞(jìng)争(zhēng)、共同发展的法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各(gè)类企业(yè)都要依法合规经(jīng)营。要下决心(xīn)从根本上(shàng)解(jiě)决企业账(zhàng)款拖欠(qiàn)问题。总体而言(yán)，政策刺激空(kōng)间有限，主要还是以提(tí)振信心和预期(qī)、激(jī)发活力为主要手(shǒu)段，让(ràng)经济自发(fā)的内生修(xiū)复当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句>。

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　　扩需(xū)求：自发(fā)修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政策要“加力提效(xiào)”，稳健的(de)货币政策要(yào)“精(jīng)准(zhǔn)有力”，延(yán)续了去年12月会议的表述(shù)。对(duì)于政策的(de)要求，本次(cì)会议(yì)强调“形成(chéng)扩大需求的合(hé)力”，而去年(nián)12月会(huì)议的(de)相关(guān)表述(shù)是“加强各类政策协调(diào)配合”，这说明(míng)扩大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要多(duō)渠道增加(jiā)城(chéng)乡(xiāng)居民(mín)收入，改(gǎi)善消费环(huán)境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还(hái)是(shì)靠(kào)居民(mín)劳(láo)动收入的自然修(xiū)复(fù)。另(lìng)一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是基建投资，是政府主动(dòng)稳增长(zhǎng)的(de)重点。会议提到(dào)，在超大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要(yào)把吸引外商投资放在更加重要(yào)的位(wèi)置，稳住外贸外资基本(běn)盘。要支持有条件的自贸(mào)试验区和自由贸易港对(duì)接国(guó)际高标(biāo)准经贸规则(zé)，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要(yào)以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经(jīng)济并不是整个(gè)GDP，而是和(hé)“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯(hāng)实科(kē)技自立自强根基，培(péi)育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源(yuán)汽车发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储能(néng)等设施建设(shè)和配(pèi)套电网改造”。会议(yì)指出“要重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到了(le)“重视防范风险”。我(wǒ)们认(rèn)为，人工(gōng)智能发展到一定程度(dù)，监管措施也必然(rán)会跟上。此(cǐ)外，在(zài)互联(lián)网(wǎng)领域(yù)，要(yào)推(tuī)动平(píng)台(tái)企(qǐ)业规范健康(kāng)发展，鼓励头部平台企(qǐ)业(yè)探(tàn)索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工(gōng)作”；“要加(jiā)强地方政府(fǔ)债务(wù)管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产业链、中小金融机构的(de)风险出清，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方债务的风险(xiǎn)也(yě)需要化(huà)解(jiě)。所以今年和(hé)去年最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问(wèn)题依然是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对(duì)克制。

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