如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出(chū)日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的(de)，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押(yā)注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuá家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利n)（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意(yì)识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田(tián)和(hé)男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增(zēng)长的(de)前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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