本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数(语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么shù)过(guò)去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地(dì语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么)，而(ér)沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来(lái)的(de)财(cái)富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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