在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基(jī)金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现触发(fā)基(jī)金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破(pò)净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部(bù)分(fēn)基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的(de)管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基(jī)金经理不得不毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责(zé)人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能(nén毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗g)力范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的(de)超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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