尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度(dù)进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及(jí)光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密等。

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