本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过(guò)去3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积 #ff0000; line-height: 24px;'>三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积jīn)龙指数周二(èr)盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业(yè)均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气并三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积未(wèi)退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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