本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生(shēng)指数(shù)过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在即(jí)，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀(z苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字hàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字)情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘重新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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